截至4月28日，黄酒三家上市公司的2019年报及2020第一季度财报皆已公布。2019年黄酒在尽力奔跑，结果各有喜悲，在业绩上，古越龙山与金枫酒业表现为双增，而会稽山出现双降。

2019年古越龙山实现营业收入17.5亿元，较上年同期增加2.47%;归属于母公司所有者的净利润2.1亿元，比上年同期增加21.85%。

金枫酒业实现营业收入9.44亿元，同比增长5.08%;净利润2944.72万元，在2018年负收益基础上扭亏为盈。

会稽山2019年营业收入11.71亿元，同比下降2.3%;归属于上市公司股东的净利润约为1.66亿元，同比降低3.77%。

在业绩的增减背后，黄酒行业面临着统一的问题，走不出去的现状将消费区域限制在了长三角，核心出现挤压式增长态势，浙江大本营市场萎缩、上海市场竞争加剧。

01、大本营失守，市场变化步调统一

在三家公司的财报中都指出目前黄酒市场现状，整体品类偏小，面临激烈的酒类市场竞争时与其他酒种存在较大差异，产业规模偏小，由于黄酒行业准入门槛较低，行业总体产量较大，但生产企业普遍规模偏小，规模以上企业数量较少。

据中国酒业协会的数据显示，2019年1—12月，纳入到国家统计局范畴的规模以上黄酒生产企业110家，其中亏损企业6家;规模以上黄酒企业累计完成销售收入173.27亿元，累计实现利润总额19.26亿元，亏损企业累计亏损额0.30亿元。以白酒行业作类比，2019年其行业总体营收略大于，排不进白酒企业前三，净利与泸州老窖的46.42亿元差距较大。

作为“中国黄酒之都”的绍兴，拥有着黄酒产业规模，但其与市场培育现境都不容乐观，以“民族国粹”为主要符号的黄酒产业早已失去了与之匹配的地位，黄酒市场仍依托江浙沪核心消费区域，全国化的市场布局与建设还处在薄弱阶段，除长三角外不具有黄酒消费氛围。更严重的问题在于2019年黄酒大本营市场也出现萎缩。

据年报显示，古越龙山在浙江市场销售量额明显缩小，销售量由5.7万千升降至4.7万千升，销售收入也由6.9亿元降至5.7亿元，在江苏市场销售收入也出现小幅下滑。这一年业绩的主要增长区域在江浙省外，上海地区的销售收入由3.8亿元上涨至4.3亿元，其他地区有1.2亿元的涨幅。江浙省外市场占比有所上升，一方面是地区业绩的增长，另一方面更是受江浙省市场萎缩的影响。

该趋势在会稽山的财报中更加明显，其江浙市场下滑，上海市场有所增长，浙江地区销售收入7.42亿，同比下滑4.2%;江苏地区收入1.11亿元，同比减少0.06亿元，上海地区收入2.12亿元，增长0.29亿元。另外，其浙江经销商减少47个，大于增加数量，公司总体经销商数量减少。会稽山表示该变化主要系本期公司优化市场客户所致。

在金枫酒业2019年的各区域销售中，上海地区同样成为市场增长重点，销售收入由6.2亿元上升至6.8亿元，市场占比达74.49%。浙江市场不容乐观，收入同比下降47.68%。

02、黄酒尽力奔跑，提升价值

2019年，绍兴黄酒在全力打造“世界美酒产区，中国黄酒之都”的同时，不断推出中高端新品，目的是提升绍兴黄酒的品牌价值。

2019年初，古越龙山用国酿1959打响新年营销第一战，引领黄酒产业向高端产品进发，同时聚焦库藏金五年系列和青花瓷十年系列，壮大腰部力量，提升竞争力。古越龙山还研发出“不上头”新品，中国酒业协会有关负责人认为，克服黄酒“上头”这一痛点，是绍兴黄酒的一次创新之举，将帮助绍兴黄酒打开更广阔的市场。

从财报中也可明显看出，古越龙山付出了相应的销售与研发费用，其产品的研发投入同比上升28.60%。中高档酒在2019年为公司带来同比4.07%的营业收入增长，毛利率也增长3.02个百分点至50.70%，产销率达85.08%。

会稽山与金枫酒业相继推出中高端新品，会稽山开发了“大师兰亭”珍藏版高端黄酒和“会稽山1743”老酒战略单品，结果看收效甚微，此外，公司存货周转率连续三年分别为0.71次、0.61次、0.55次，持续下降且远低于行业均值。

该公司在2019年的广告宣传及促销费上有较大幅上涨，同比分别上涨39.12%和29.58%。从业绩看，较高的宣传及促销费用并未换回收入。对于业绩双降问题，会稽山表示主要系公司业务受大环境消费影响所致，净利润的下降主要系营收收入减少、销售、管理、研发及财务等期间费用增加及其他收益增加等共同影响所致。

金枫酒业在对原有产品进行升级，推出了石库门红6与黑9、和酒浓香5年等新品，也发布了多款创意黄酒，如首款新文创产品“昆曲系列黄酒”等，财报显示2019年其低档酒营业收入、成本、毛利率皆有下降，中高档在收入及毛利率上有所上升。

除以上产品布局外，古越龙山与京东在2019年7月签约，双方在品牌共建、技术合作、精准营销、市场拓展和产品规划等方面开展深度合作，还携手打造成立了古越龙山黄酒学院·京东体验中心。今年年初，古越龙山非公开发行A股股票，募集资金金额为11.42亿元，用于投建黄酒产业园项目(一期)工程。在扩大产能的同时，引入的资本公司将给予古越龙山以资金保障、技术支持以及管理运营，推动公司长期发展。

03、一季度严重受挫，2020如何发展?

谈及2020年发展，不得不说疫情。受疫情影响，黄酒消费场景骤减，零售终端流量大幅下降，动销几近停滞，从三家上市公司一季度财报看，黄酒行业受挫严重，凡是收入数据皆出现大幅度下滑，部分数据几乎腰斩。

财报显示，古越龙山一季度营业收入3.66亿元，同比下滑41.96%;归属于上市公司股东的净利润为4638.7万元，下滑34.11%。中高档白酒实现销售收入2.62亿元，同比下滑42.60%;普通酒营收为9865.45万元，较上年同期减少40.51%。按区域情况看，上海、浙江、江苏和其他地区收入同比下滑分别为42.55%、38.22%、50.55%、43.64%。

会稽山发布2019年一季度业绩显示，报告期内实现营业收入约为2.55亿元，同比下降24.35%;归属于上市公司股东的净利润约为0.34亿元，同比下降48.5%。会稽山指出受疫情影响销售收入减少，一季度江苏地区业绩受挫最为严重，下降34.93%至2248.51万元，浙江销售收入同比下降了26.6%到1.6亿元，上海销售收入影响最轻，却也同比下降11.73%。