啤酒上市公司2020年半年报显示，百威亚太(01876)、华润啤酒(00291)、青岛啤酒(600600)分别以176.72亿元、174.08亿元、156.79亿元的营收，坐上百亿俱乐部的“前三把交椅”。尽管百威亚太营收和净利润显著下滑，但其在中国的业务依旧贡献了最为亮眼的成绩单。一季度受疫情影响显著，随着消费旺季的到来以及线下餐饮、线上销售的撬动，二季度上市公司整体业绩趋于改善，啤酒行业走向差异化、个性化、规模化的竞争趋势依旧。

01疫情影响，业绩反弹全靠二季度

嘉士伯集团在其半年报中称，嘉士伯集团的中国业务在第一季度受到疫情严重影响，在第二季度反弹并实现了18%的销量增长。报告将业绩反弹归因于，“第一季度去库存后，经销商重新进货、旺季前增加库存、乌苏在省外的扩张、国际优质产品组合的稳健增长、大城市的业绩持续增长、电子商务的强劲增长”。半年报显示，二季度，百威亚太在中国的销量基本恢复到去年的水平，仅下跌0.3%，6月还取得了其在中国销售历史上最高的单月销量。一季度受疫情严重影响，二季度业绩出现反弹，几乎成为啤酒上市企业的“共识”。就像嘉士伯集团提到的，啤酒企业二季度的业绩反弹大致要归因于产品结构的提档升级与电子商务等线上、线下的联动效应加强。燕京啤酒(000729)半年报也显示，“二季度，公司实现营业收入35.6亿元，实现净利润5.15亿元”，实现了营收与净利的同比双增。此外，半年报还显示，“公司持续引导产品结构升级，推出多款高品质产品，尤其是公司今年着力打造燕京U8为全国化大单品，吨价有望持续上行。”华润啤酒在半年报中称，报告期内，中高档啤酒销量较去年同期下降6.2%，但受益于去年引入喜力国际品牌及各档次啤酒的销量于2020年第二季度恢复增长，2020年上半年次高档及以上啤酒销量较去年同期增长2.9%，产品结构进一步提升。报告期内，青岛啤酒持续发力高端，继续深化推进“青岛啤酒主品牌+崂山啤酒第二品牌”的品牌发展战略，并“加快向听装酒和精酿产品为代表的高附加值产品转型升级”。期间，公司主品牌青岛啤酒共实现销量209.1万千升，其中“奥古特、鸿运当头、经典1903、纯生啤酒”等高端产品共实现销量97.1万千升，保持了其在国内高端啤酒市场的竞争优势。上半年，重庆啤酒(600132)实现了营收17.51亿元，同比下降4.45%，归母净利润2.46亿元，同比增长3.06%，业绩改善明显。对此，国信证券指出，近期嘉士伯资产注入交易吸引市场关注，持续看好公司在嘉士伯集团的指引下，强化核心市场竞争力，“本地强势品牌+国际高端品牌”双轮升级，结合“扬帆22”策略经营提效，拉动盈利能力不断上升。

02电商成为渠道变革的“希望所在”

8月28日，在2020亚布力论坛青岛夏峰会上，青岛啤酒股份公司党委书记、董事长黄克兴谈到：“像啤酒这样的快消品，要依靠规模化优势，在数字化转型过程中我们不能被掉队。”“如何把疫情危机变成企业自我变革升级的契机，需要企业做出战略变革。”在提到应对疫情时，中国酒业协会秘书长何勇提出了这样的观点。疫情加速了啤酒行业的电商化布局和数字化转型，无疑，在疫情常态化的新时期，发挥渠道的协同效应，在进行数字化转型的同时，对线下渠道进行深耕，俨然成为啤酒企业的“新赛点”。早在今年春节前后，青岛啤酒就采取“社区推广和无接触配送”等新的营销举措，并加强线上销售，通过完善“网上超市+官方旗舰店+授权分销专营店+微信商城”的立体式电商渠道体系，多渠道满足消费者多品种、便捷高效的购买需求。燕京啤酒公司副总工程师兼技术中心主任林智平就将电商比作啤酒行业进行渠道变革的“希望所在”。林智平曾提到，电商平台于啤酒行业而言，具有品牌宣传、新客触达、销量拓展的核心作用。在数字化时代，电商业务更是与消费者沟通交流的媒介平台。在“新客触达”方面，需要通过线上平台触达线下难以触达到的客户群体，提振增量客群销量。燕京通过平台大数据，追踪消费者画像和人群标签，可以对消费者进行精准营销推广。例如，燕京通过燕京酒號社区店，让精酿啤深入生活场景。惠泉啤酒(600573)在半年期实现了营收、净利润的双增。民生证券则用“盈利能力修复明显，持续看好公司经营改善”来点评惠泉啤酒的2020年半年报，“二季度，实现经营活动的现金流量净额为9896万元，同比增长126.56%。”民生证券指出，“直销渠道受益于公司疫情期间积极开拓电商渠道;从销售地区来看，二季度公司省外收入占比进一步提高至27.33%，二季度省内、省外销售收入增速分别为19.42%、30.65%，省外市场拓展良好。从经销商来看，上半年，公司经销商净减少21个(合计减少61个)，团队愈发精简高效”。珠江啤酒(002461)2020半年报披露，“电商渠道销量同比增长28%”。半年报同时指出，“公司进一步推进智慧运营。今年继续推进物资进出厂系统、地磅信息使用系统、下属企业仓储管理系统、托板管理系统等上线运行;实现电子商务采购平台上线，提升运营效益。在消费端推进现代化营销网络建设及冷链物流体系建设项目、O2O销售渠道建设及推广项目，推进线上订单平台向省外、事业部延伸，实现分销商订单系统上线等。”

03从战走向价值战的新征途

兵马未动，粮草先行。作为战争补给的重要物资，总是要第一时间保证供给。华创证券研究所所长董广阳将啤酒板块称之为“消费领域最后一个加速提升利润集中度的板块”，在从价格战走向价值战的新征途中，上半年，啤酒企业在生产线改造等方面大手笔投入，备足“弹药”，蓄势待发。青岛啤酒在半年报中提到，“公司继续加强基地市场战略带建设，启动实施了青岛啤酒平度智慧产业示范园100万千升啤酒扩建项目、青岛啤酒厂智能制造示范工厂扩建升级项目等改扩建项目，着力打造规模化、智能化生产基地。”同时，半年报还显示，“菏泽公司生产线改造、昆山公司生产线改造、杭州公司生产线改造”等账面价值约为3.45亿元的在建工程。围绕“进一步优化供给质量”，珠江啤酒2020半年报指出，“2020年技改立项75项，预算3202万元，目前已完成并投入运行的项目32项，通过验收的项目有7项。启动东莞市珠江啤酒有限公司产能升级扩建项目(酿造年产30万吨和灌装年产10万吨)，预计10月开工。”展望未来，华润啤酒以“决战高端，质量发展”为战略管理主体，“积极践行决战高端举措”。同时提出，“将继续借助与喜力集团的长期合作，推进国际品牌的上市工作，增强本集团在高端市场的品牌竞争力”。燕京啤酒公司副总工程师兼技术中心主任林智平则提出，放眼未来，燕京将继续“产品为王”的战略，继续坚持“人货场”的本质思路，通过线上线下全链路营销，实现对市场更纵深、更广泛的切入。由此，“产品结构持续向高端挺进、线上线下全链路营销”，或将成为啤酒企业争霸赛的新赛道。